公司2014年第一季度经营业绩指标增长的主要原因是在国家加强生态文明建设的大环境下，公司利用自身技术创新与经营实力的优势实现了业务的不断扩大，特别是形成了多个核心区域市场，与自身固有的发展模式以及核心技术产品大规模生产的有效结合，同时合理地控制成本与费用，使公司整体经营业绩持续增长。在目前国家开始实施严格的环境保护政策与较好的市场环境下，膜技术逐渐成为解决我国水脏、水少、饮水不安全问题主流技术。 公司营业收入较上年同期增加了31.21%，主要是报告期内公司承建的工程项目较上年同期有所增加，带来收入的增加所致。营业费用较上年同期增加了159.05%，主要是子公司净水科技公司推广产品增加了销售费用，以及母公司业务增加，导致营业费用有所增加。财务费用较上年同期增加了1992.66%，主要是报告期内计提的银行贷款利息较上年同期增加所致。投资收益较上年同期增加了138.14%，主要是报告期内BT业务产生的投资收益增加所致。 2014年公司经营业绩仍将保持快速增长：（1）预计污水处理整体解决方案收入增速将在40%左右，公司在北京、云南、江苏、内蒙古、湖北、湖南、新疆、山东等已有市场的基础上，去年成功进入了华南水务市场、山西水务市场，青岛水务市场、吉林市场等，并通过增资北京京建水务、增资武汉控股进一步加深已有市场的合作，继续延续独特的混合所有制“碧水源”模式，推动公司膜技术进入了新的区域水务市场，大大增加了公司的市场份额。（2）预计净水器销售收入至少将翻倍增长，公司今年加大了净水器的推广力度，新一代waterpad与家庭迷你水工厂等产品已经投放市场，净水器的核心部件低压反渗透DF膜也开始大规模生产，年产能可以达到100万平方米。（3）预计市政工程建设收入增长将在40%左右，去年公司下属久安建设公司在市政与给排水工程领域进一步拓展市场，实现了业务爆发性增长。今年随着公司业务区域的扩大，久安公司项目量有望同步增长。 投资建议 我们预测公司2014-2016年的营业收入分别为44.3亿、60.1亿、78.5亿元，EPS分别为1.32、1.77、2.28元，对应当前动态PE分别为26X、19X、15X。公司目前动态估值处于历史较低水平，股价安全边际较高。我们继续看好公司未来发展前景，维持公司“推荐”投资评级。 |
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