数字教育业务开启B2B2C模式。数字教育是公司增长速度最快，发展潜力最大的业务，公司 2013年年报中首次将数字出版业务收入（主要是数字教育内容及平台收入）单独披露，体现了公司加快向以数字教育为支点的全介质、全流程的综合传媒集团转型的战略。随着2014年3 月上海市闵行区电子书包BYOD 模式（即携带自己的办公设备）探索的第一所学校罗阳小学1-4 年级成功实现95% 以上的学生人手一部数字化学习终端，上海市电子书包普及拉开了BYOD 模式的序幕，而中南传媒控股51% 的子公司天闻数媒作为产品供应商，成功实现数字教育业务由B2B 向B2B2C模式的转变，未来将向学校和家长收费。我们认为，在B2B 模式下已经实现快速扩张的天闻数媒，依托 Aichool单校教学解决方案（电子书包）和区县教育云两个主打产品，在B2B2C模式下，2014年开始将进入业绩高速增长期。 新业务稳步拓展，并购前景可期。报告期末公司预付账款较年初增加2633 万元，增长49% ，其中一部分是长沙市轨道交通2 号线一期工程地铁平面广告项目设备款，表明公司于201 3 年底开拓的地铁平面广告业务正在稳步推进。公司2013年年报中提出要高度重视外延并购扩张工作，重点锁定国内外优质的内容资源、优势的平台资源、优秀的团队资源，加快并购步伐，2014 年一季度末在手现金已超过83亿元，加上与控股股东共同投资设立财务公司，进一步增强融资和资本运作能力，2014年并购前景可期。 盈利预测及评级：综合以上分析，我们维持对公司2014-201 6 年EPS 分别为0. 72、0. 83、0.99 元的预测，考虑到公司作为出版传媒行业龙头，已加速向全介质、全流程的综合传媒集团转型，且在市场空间巨大的数字教育领域已具备先发优势，我们按照公司2014年0.72 元的EPS，给予公司30倍PE，目标价21.6 元，维持公司“买入”评级。 |
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