北辰实业今日公布2014 年一季报，期内实现收入9.1 亿元，同比下滑30.0%；实现净利润6697 万元，合每股收益0.02 元，同比下降52.4%。 结算减少导致业绩大幅下滑：公司1 季度实现营业收入9.1 亿元，同比下降30.0%，主要的结算项目是北辰香麓和碧海方舟别墅；受此影响，净利润大幅下降52.4%至6697 万元，合每股0.02 元。 1 季度销售有限：期内公司销售商品、提供劳务收到现金11.6 亿，而房地产销售额5.8 亿元，销售面积3.0 万平米；期末预售账款51.2亿元，较期初增长仅约2 亿元。 三项费用控制较好：公司1 季度三项费用合计2.5 亿元，略低于去年同期的2.6 亿元，但受结算收入少影响，三项费用率为27.4%，较去年同期上升7.1 个百分点。 净负债率基本稳定：期末公司净负债率92.1%，较年初上升3.0 个百分点；在手现金26.1 亿元，较年初减少23.9%。 发展趋势 下半年看点在于北京项目：公司已经在加速顺义马坡一期别墅及北京长河玉墅项目建设，预期下半年推出，我们估计两项目开盘销售均价都将在3 万元/平米以上，维持2014 年销售额预测区间55 亿~60 亿元。 盈利预测调整 我们维持公司2014 年业绩预测每股0.25 元，2015 年盈利预测为每股0.29 元。 估值与建议 目前股价对应2014 年PE 为10.5 倍，较NAV 折让52%。公司持有物业资源价值高，维持“审慎推荐”评级与目标价。 风险 宏观经济下行风险。 |
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