公司 1 季度毛利率23.4%，同比提升5.11 个百分点，营业利润率4.5%，同比提升5.0 个百分点，净利润率2.3%，同比提升3.09 个百分点。公司1 季度期间费用率14.8%，同比降低0.91 个百分点。其中销售费用率同比下降0.2 个百分点至3.4%，管理费用率下降0.93 个百分点至8.5%，财务费用率上升0.22个百分点至3.0%。 1 季度是水泥行业传统淡季，根据数字水泥网的数据，京津冀地区1 季度水泥价格基本维持稳定，3 月中旬开始下游需求逐步启动，河北石家庄和保定市场需求恢复较好，邯郸和邢台一带较弱，3 月底保定价格小幅上调15 元/吨。就目前4 月份情况来看，北京、天津水泥价格继续保持平稳，石家庄地区在需求拉动下，价格提升了20 元/吨。 长期来看，京津冀地区今年基建等需求仍然有所增长，而且今年区域内水泥新增产能较少，受益于大气污染治理以及京津冀一体化建设，区域内落后产能有望加速淘汰，水泥行业供需将逐步改善，水泥价格也有望逐步回升。公司房地产和投资性物业板块预计仍能够保持稳定增长。我们维持对公司的盈利预测以及对A 股的谨慎买入评级和H 股的买入评级。 |
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