收入结构变化体现业务模式升级 2014 年一季度的营业收入同比增加44%，主要原因是2 月底升级后的欧浦商城的业务收入增加。欧浦商城上线2 个月以来，陆续加入平台合作的钢厂已超过10 家。随着经营模式日益成熟，欧浦商城有望以销售渠道扁平化、供应链服务一体化的优势吸引更多的合作伙伴，从而带动商城交易量和公司收入持续增长。 轻资产扩张多点开花 公司以管理输出为主要手段的线下平台扩张已经步入正轨。上海子公司的成立标志着轻资产扩张在异地迈出了第一步,九江镇的海库仓新近成为欧浦商城交割库则代表了轻资产扩张的本地实践。公司已瞄准华南、华东、华北大量有待整合的钢材仓储资源，多点开花的线下扩张将有力支撑欧浦商城线上流量的增长 金融服务拓展引领B2B 平台升级 公司在钢铁B2B 平台的金融服务中积累了比较丰富的实践经验，包括钢付宝、网上贷、欧浦小贷等。公司计划进一步拓展金融服务：将物联网技术应用于仓储监管，完善“网上贷”业务；积极获取第三方支付牌照，提升网络金融服务能力。金融服务的拓展将引领以欧浦商城为窗口的B2B 平台升级，推动平台交易量的增长。 投资建议：维持“推荐” 合作伙伴的青睐和扩张节奏的加快已经体现了欧浦商城强大的生命力，金融服务的完善则将为B2B 平台发展再添利器。我们认为，公司有望成为国内钢铁流通行业转型的标杆之一，因此维持“推荐”评级。我们暂时维持原有的盈利预测，预计2014-2016 年EPS为1.00/1.50/2.50 元，并将根据公司动向进一步调整。 风险提示 业务模式多样化的经营风险；异地扩张的竞争风险。 |
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