2013 年，公司实现营业收入5.03 亿元，同比增长13.96%，归属上市公司股东的净利润2.36 亿元，同比下降8.88%，公司2013 年是投入大年，其中智能家居业务研发投入使得公司利润出现下滑，其中，销售人员增加及服务费用增加致营业费用同比增长91.46%，研发费用增加及股权激励相关费用致管理费用同比增长57.09%，其中研发投入金额56,266,323.71 元，同比增长57.40%，占当期营业收入的11.18%。 传统业务受益于国网智能互动服务平台 国网明确提出2014 年建设智能互动服务平台，研制具有双向互动特征的智能互动终端，10 月份前，完成电力VTM（虚拟柜员机）、自助服务一体机、双向互动智能表、采集终端设备、多用途交费卡等智能互动终端标准制定、技术研发和产品研制，试点开展增值服务业务，采用物联网、互联网、统一通讯等技术，利用智能互动服务平台，开展B2B（商家对商家）、B2C（商家对顾客）前台应用及增值服务。我们认为，国网智能互动服务平台建设将促使公司传统业务成为高成长业务，智能互动服务平台市场空间巨大，硬件产品潜在市场空间超百亿。 2014 年智能家居重点面向地产商 2014 年公司智能家居产品营销以房地产行业为主，为房地产商和地产装饰商提供整体智能家居解决方案， 销售以电力线为通信介质的基于载波通信平台的智能家居产品，实现对智能家居的本地和远程控制。此外，公司将加强与家电和电器厂家合作，依托载波通讯技术的优势，提供载波通讯模块和开放接口，为家电厂商提供个性化产品解决方案，共建行业生态圈。 软件业务拓展行业应用 软件部加强庭审主机的营销工作，拓展除法院系统外的其他领域如教育行业、医疗行业的应用，尽快了解教育行业和医疗行业的需求和应用模式，形成面向教育行业和医疗行业的方案。我们认为，公司庭审主机系统在智慧教育、智慧医疗等行业潜在空间巨大，将对公司传统业务形成有力的补充。 维持买入建议 预计公司2014-2015 年营业收入为 9.91、19.2133.20 亿元，YOY 为 96.92%、93.84%、72.83%，净利润分别为 4.09、6.24、9.08 亿元，YOY 分别为73.41%、52.55%、45.44%，EPS 为1.86、2.81、4.08 元，PE 分别为19、12、9 倍，我们认为，国网自身发展带来公司传统业务巨大的发展空间，传统业务同样维持高成长状态，而新业务智能家居同样步入高成长阶段，同时外延式扩张预期依然存在，未来几年公司将享受高估值水平，公司将是新一轮智能化浪潮中核心受益企业，维持“买入”的建议。 |
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