净资产较去年年底上涨4.3%，基本符合预期。今年一季度尽管股市下滑约3.9%，但债券市场小幅上涨，推动太保一季度净资产环比提升4.3%。同时公司的浮亏也由13年底的51.6亿降低到1季度末的40.9亿。 预计公司一季度新业务价值大幅提升，得益于个险新单的显着增长：根据我们模型测算的结果：预计太保一季度新业务价值同比大幅增长约25%，主要得益于近两年公司积极实施“聚焦营销渠道，聚焦期缴业务”的发展策略，成效显着，一季度个险新单大幅增长43.8%。 财险综合成本率较高，未来或将对利润产生影响。太保财险14年一季度保费同比增速为13.2%，低于人保财险（14.7%）和平安财险（27.9%）。公司13年全年综合成本率已接近100%，远高于人保财险和平安财险，考虑到14年财险行业仍将继续处于下行周期，公司的综合成本率或将进一步提升，对集团整体利润产生影响。 【投资建议与盈利预测】 维持“买入”投资评级。看好公司14年寿险业务将继续高速增长，新业务价值增速在行业中处于领先地位。但预计财险综合成本率或将进一步提升至100%以上，对集团整体利润增长造成不利影响。目前公司14PEV仅0.88倍，处于历史底部，继续推荐，维持“买入”评级。 风险提示：权益市场下跌导致业绩估值双重压力。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
