公司一季报营收增长38.63%至9054 万元，较13 年Q1 的增长率26.03%提高12.6 个百分点，保持快速增长势头。我们认为公司主要产品为测量测绘设备，在国内基建增速放缓的市场环境下，营收持续高速增长，显示出优异的市场竞争力。我们认为若保持目前的势头，公司有望在2-3 年内超越成为国内测绘设备行业的龙头。 竞争新产品市场影响毛利率，费用控制成果明显 公司在13 年推出光电测绘产品，丰富了产品类型，进入国内其他厂商的传统优势市场，全年销售约5000 台，毛利率略低于平均公司整体毛利率。14 年市场竞争加剧，公司也采取了一定对应措施，虽然整体毛利率小幅下降至51.71%（13 年Q1 为53.84%），但我们认为市场份额的提高更为重要。此外公司加强管理的效果进一步体现，销售费用、管理费用增速较13Q1.均显着下降：其中销售费用增长率由13 年Q1 的78%下降至60%，管理费用增长率由85%下降至46%。我们认为13 年公司积极的市场策略取得显着成效，14 年受到较大的竞争压力，但若做好费用控制，将有望维持目前较高的毛利率水平。 未来着重拓展空间地理信息数据应用市场 公司以自研的测量测绘设备为基础，可获得优质的地理信息数据，并计划以此深入空间地理信息数据应用市场（包括智慧城市、文化遗产保护等专业市场都有巨大的需求）。而其为国内企业中唯一可提供商用三维激光扫描仪的厂商，并已和百度合作制作三维地图。我们认为地理信息（包括地图）是位置服务的重要的数据基础，公司凭借先发优势有望成为空间地理信息应用市场上的领军企业之一。 获得武器装备资质，推开新的市场大门 公司4 月2 日公告获得《装备承制单位注册证书》，标志着公司已凭借过硬的技术力量，打开了国防应用市场大门。公司在数据信息采集、处理和显示中有一定优势，国防业务有望成为公司未来新的业绩增长点。 盈利预测和评级 公司一季报营收保持快速增长，在行业竞争加剧的情况下仍取得了良好的表现。公司新产品的推出以及获得国防装备资质，已打开新的市场大门。公司在设备产研优势下，还将进一步发展空间地理信息数据应用，未来业务发展更有期待。我们预计公司2013年净利润增长57.91%，未来业绩三年净利润复合增长率在40%以上。预计2014-2016年EPS分别为0.85元、1.22元和1.62元，维持“买入”评级，目标价38.0元。重点推荐！ |
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