鲁泰Ａ(000726) 营业收入增速放缓，毛利率同比提升

2014-4-25 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 586| 评论: 0|原作者: 雷玉|来自: 东方财富网

摘要: 　　营业收入维持稳健、略增长：公司2014 年Q1 营收增长1.54%，环比2013年四季度增速8.58%有所减少，由于2013 年同期出口订单上升较快，公司营收基数较高，2014 年一季度增速放缓。预计全年增速均较2013 年有所下降 ...

　　营业收入维持稳健、略增长：公司2014 年Q1 营收增长1.54%，环比2013年四季度增速8.58%有所减少，由于2013 年同期出口订单上升较快，公司营收基数较高，2014 年一季度增速放缓。预计全年增速均较2013 年有所下降。
　　毛利率同比显着提升，预计中短期高毛利可持续：2014 年Q1 公司毛利率30.53%，较去年同期的26.99%有显着提升，但环比2013 年四季度的34.56%有所下降。毛利率波动的主要原因在于内外棉差价变化以及订单饱满情况。目前棉价差相对2013 年同期有所减小，盈利水平提升。从国内外价格行情来看，近 3 个月国外棉价COTLOOKA 指数有所上升，而国内CCINDEX(328)略有下降，棉价差有所缩窄，将有利于公司毛利率维持在较高水平。
　　期间费用率同比上升：2014 年Q1 公司期间费用率12.64%,较去年同期的11.61%上升较为明显，销售费用率和管理费用率分别上升0.38 和1.01个百分点至2.61%和8.11%。
　　应收账款环比显着下降：2014 年Q1 应收账款环比下降31.02%至19,345.66 万元，存货略有上升6.24%至174,774.25 万元。
　　维持“推荐”评级：公司以色织面料为特色、全产业链一体化发展，是行业中的龙头企业。公司种植棉花13.5 万亩，在一定程度上规避国内外棉价差对公司毛利率的影响，保持相对稳定的盈利水平。
　　我们对公司 2014-2015 年EPS 预测为1.16 元、1.33 元，对应目前股价估值较为合理，同时，色纺环节污染较为严重，随着国家环保要求的进一步提升，加强污染管控，产能将进一步向污染处理水平相对较高的大企业集中，维持公司“推荐”评级。