东富龙(300171) 新产品持续上市和对外并购驱动业绩增长

2014-4-25 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 637| 评论: 0|原作者: 陈宁浦,邹敏,吴永强,叶寅|来自: 东方财富网

摘要: 　　新业务拉动公司业绩稳健增长。公司一季度实现营业收入 2.99 亿元，同比增长 17%；实现归属于上市公司股东的净利润 6,822 万元，同比增长 8%，扣除税率（由于高新技术企业税收优惠资格到期，一季报所得税暂按 25% ...

　　新业务拉动公司业绩稳健增长。公司一季度实现营业收入 2.99 亿元，同比增长 17%；实现归属于上市公司股东的净利润 6,822 万元，同比增长 8%，扣除税率（由于高新技术企业税收优惠资格到期，一季报所得税暂按 25%计算，预计四季度完成复审）影响业绩增速约为24%。主营业务方面冻干板块利润增速预计仅为个位数，旗下子公司共和（合资冻干机）、爱瑞思（隔离器）、德惠（空气净化）和驭发（水针）等成为拉动公司业绩增长的主要动力。公司 2013 年实现营业收入 10.2 亿元，同比增长 24%，实现净利润 2.66亿元，同比增长 14%。2013 年利润分配预案为每 10 股转增 5 股，分红 5 元（含税）。
　　新产品和对外并购是公司保持业绩增长的主要驱动因素。新版 GMP无菌制剂认证到期将对公司冻干主业造成较大冲击，新产品持续上市和对外并购将成为公司未来增长的主要驱动因素。新产品方面，公司去年以来相继推出西林瓶灌装联动线、智能灯检机、原料药冻干系统设备和制药用水设备等新产品，预计后续将在一定程度上弥补冻干设备订单下滑的影响。对外并购方面，公司确立了“制药机械为主，医疗器械为辅”的战略发展思路。我们预期，未来公司将通过并购或研发等方式在其他制剂领域有所拓展；与此同时，公司未来将以典范医疗为发展平台，继续通过并购方式拓展医疗器械板块，从而打造提升公司业绩和估值的新增长点。
　　投资建议：我们维持 2014-2016 年盈利预测分别为 EPS1.58 元、1.92 元和 2.36 元，维持“买入-A”的投资评级以及 12 个月目标价 48元。
　　风险提示：新产品不足以弥补新版 GMP 过后订单下降的风险；冻干市场利润率下降的风险；海外市场订单金额及确认时间难以预测。

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