鼎龙股份(300054) 碳粉/耗材/新材料多级发力，未来成长可期

2014-4-25 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 500| 评论: 0|原作者: 陆建巍,周新明,肖洁|来自: 东方财富网

摘要: 　　维持“增持” 评级。公司2014 年一季度实现净利润2675.6 万元，同比增长81.8%，基本符合预期。我们调整了对电荷调节剂及除彩色碳粉外其它化工产品的预测，将公司2014/2015 年盈利预测由0.41/0.56 元下调为0.37/0 ...

　　维持“增持” 评级。公司2014 年一季度实现净利润2675.6 万元，同比增长81.8%，基本符合预期。我们调整了对电荷调节剂及除彩色碳粉外其它化工产品的预测，将公司2014/2015 年盈利预测由0.41/0.56 元下调为0.37/0.53 元.我们看好公司未来在彩色碳粉和CMP 抛光垫等微电子新材料方面的发展，给予公司2014 年EPS38 倍PE 估值，目标价由14.23 元略下调为14.06 元，维持“增持”评级。
　　彩色碳粉月度销量创新高，全年高增长可期。公司彩色碳粉逐渐完成了三星，兄弟等HP 以外打印机的适配研发，并且在复印碳粉研发方面获得了较大进展；欧美市场渠道建设顺利，目前已具备铺货能力；彩色碳粉进口关税由5%上调至8%。在这些因素作用下，彩色碳粉单月销量创新高，全年销量有望超过600 吨。此外，公司的显影剂用载体已进入调试阶段，年内有望贡献利润。
　　再生硒鼓市场整合有望提升2014 年该业务盈利。公司已经实现了对珠海科力莱的控股（51%），一方面公司将通过珠海名图的先进经营经验对其进行经营改革，提升珠海科力莱德的盈利能力；另一方面，两家公司也将在采购和销售渠道进行整合，降低经营成本。
　　CMP 抛光材料进口替代空间广阔。公司已完成CMP 抛光垫的中试车间建设并进行设备调试，抛光液项目前期工作也已完成。CMP 抛光材料2011 年全球市场容量为12.5 亿美元，国内市场超过20 亿人民币，该市场目前被陶氏化学、卡博特分别垄断，市场替代空间巨大。
　　风险因素：人民币升值导致电荷调节剂，彩色碳粉竞争力下降

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