乐普医疗发布一季报：公司实现收入3.64 亿元，同比增长24.36%，归属上市公司股东的净利润9354 万元，同比增长0.65%，符合我们的预期。 发展趋势 支架业务拐点明确。公司积极布局基层市场初见成效。未来支架价格企稳，基层需求的崛起导致PCI 手术增速回升，支架业务最坏的时点已经过去。一季度介入耗材业务净利润同比下降4.20%，降幅大幅收窄，业绩拐点初现。 氯吡格雷成为核心增长动力。子公司乐普药业（原新帅克）的氯吡格雷相比首仿价格优势明显，在本轮的基药招标中连下几城，目前中标省份有四个，其中包括标杆省份安徽，及用药大省，广东和山东。氯吡格雷一季度实现销售额2825.08 万元，预计未来还中标省份增加，今年业绩将延续爆发式增长。 “民进国退”带来积极意义。大股东中船重工下属两家子公司拟通过协议方式共计转让14.58%的股份，是国资股东的进一步减持。创始人蒲忠杰及经营团队的对公司的控制能力进一步巩固。同时民营资本的介入将为公司经营注入新的活力，坚定市场对公司未来发展的信心。 盈利预测调整 维持原有盈利预测，2014/2015 年EPS 分别为0.55 元/0.70 元。当前股价对应P/E 为40X/31X。 估值与建议 公司主营的支架企稳，基层业务拓展顺利，氯吡格雷迅速放量，业绩拐点已经基本确立。创始人增持彰显对公司未来发展信心，维持“推荐”评级，目标价30 元。 |
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