罗莱家纺(002293) 2013年年报及2014年一季报点评：年报低于预期一季报符合预期 ...

2014-4-25 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 577| 评论: 0|原作者: 魏红梅|来自: 东方财富网

摘要: 　　2013年净利润同比下降13.07%，低于预期。公司2013年实现收入25.24亿元，同比下降7.37%；归属于上市公司股东的净利润为3.32亿元，同比下降13.07%；扣非净利润3.11亿元，同比下降13.41%；基本每股收益为1.18元。业 ...

　　2013年净利润同比下降13.07%，低于预期。公司2013年实现收入25.24亿元，同比下降7.37%；归属于上市公司股东的净利润为3.32亿元，同比下降13.07%；扣非净利润3.11亿元，同比下降13.41%；基本每股收益为1.18元。业绩低于预期。公司拟每10股派现3.5元（含税）。第四季度实现营业收入和净利润分别为8.02亿元和0.95亿元，分别同比下降8.63%和26.35%。业绩低于预期的主要原因在于渠道扩张减缓、销量下降以及主品牌电商销售放缓。
　　2014年一季度净利润同比增长15.15%，符合预期。公司2014年一季度，实现营业收入和归属于母公司股东的净利润分别为6.57亿元和0.99亿元，分别同比增长6.82%和15.15%。业绩符合预期。公司预计2014年上半年净利润增长0-15%。
　　2013年线下扩张减缓，销量有所下降，主品牌收入有所下降。公司2013年线下门店总数净增加112家，不及上年净增数的一半。截至2013年底，零售终端门店总数达到2849家。受终端消费低迷影响，公司2013年销量同比下降5.95%，平均售价下降约1.5%。为了解决线上线下冲突问题，公司2013年主动调整了主品牌“罗莱”的线上经营策略。从2013年下半年开始，“罗莱”推行线上线下同款同价策略，放缓了线上销售进度。2013年主品牌“罗莱”实现销售收入17.15亿元，同比下降19.49%。同时大力发展线上专属品牌LOVO，取得较好的成绩。2013年双十一电商销售收入突破1.8亿元，居家纺类第一。
　　加强成本费用控制，一季度毛利率和净利率均有所提升。公司2014年Q1毛利率44.53%，同比提高2.21个百分点，主要是因为终端打折力度有所减轻。期间费用率同比提高2.28个百分点至27.43%。其中销售费用率同比提高2.89个百分点至22.06%，管理费用率同比下降0.37个百分点至6.58%，财务费用率同比降低0.23个百分点至-1.2%。净利率同比提高1.08个百分点至15.02%。
　　经营质量持续好转。2014Q1末公司存货6.06亿元，同比下降0.21亿元；存货周转天数159天，与上年同期几乎持平。应收账款1.31亿元，同比减少0.32亿元；应收账款周转天数18天，同比减少6天。2014年Q1，经营性现金流净额为1.66亿元，较上年同期增加1.29亿元，增幅达到348.6%，大幅改善。
　　维持谨慎推荐评级。鉴于公司2013年报低于预期，我们下调对公司的盈利预测，预计2014-2015公司每股收益分别为1.36元和1.57元，对应估值分别为15倍和13倍，预计2014年营收和净利润分别同比增长约10%和15%。维持谨慎推荐评级。我们认为公司2014年合理估值应该在15-20倍估值。风险提示。消费市场低迷。