公司 14 年一季度实现营收 2.6 亿，同比增长 10%，实现归属于母公司的净利润为 0.46 亿，同比增长 33.3%，业绩符合预期，净利润增速远超收入增速原因为：一、投资收益大幅减亏，较去年同期下降 87.7%，二、营业外收入为 1441 万元，同比增长 81.2%。存货为 7.88 亿，同比增长 14%，表明部分收入并未确认。 公司一季度毛利率为 32.5%，较去年同期提升 5.75 个百分点，盈利能力大幅提升，主要原因为公司产品结构优化， 大订单比例提高，带动毛利率上行。 储备产品亮点纷呈，新增订单快速增长 公司产品应用领域不断拓展，下游应用不断丰富，除了工业机器人、AGV 等领域之外，公司将在军工及服务机器人等新蓝海领域发力，大力拓展数字化工厂等产品，并且加速国际化进程。公司一季度新增订单 9 亿元，同比增长 36.4%，13 年新增订单 25 亿元，截止一季度，公司在手订单超 32 亿元，随着公司两园建设逐步推进，产能将进一步释放，这有助于提升公司接单能力。 智能平台公司，高成长性无忧 公司作为智能装备平台型公司，具有强大的自动化背景，跨行业系统集成经验丰富，下游应用领域不断深化，产品横向及纵向拓展能力均较强。同时公司将加强营销网络建设，改变以往重技术和集成局面，积极发展产品，拓展下游应用领域，我们认为公司在长期内仍能保持高速增长态势。 投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价 70 元。我们预计公司2014 年-2016 年 EPS 分别为 1.25、1.81、2.35 元，公司作为智能装备平台型公司，系统集成经验丰富，成长性突出；6 个月目标价70 元，相当于 2014 年 56 倍的动态市盈率。 风险提示：下游需求放缓，营业外收入大幅波动。 |
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