研发支出同比增长，推进新品研发。一季度研发支出2,610.66万元，同比增长65.89%，占自产产品销售收入的8.68%。持续的研发投入有力保障了公司的核心竞争力，公司新产品的研发进展顺利：（1）完全可降解支架已完成动物实验，预计二季度内可启动临床试验，考虑到国内要求有至少1000例的临床试验，我们预计将在2017年上市；（2）植入式双腔心脏起搏器正在开展临床试验，我们估算国内每年的手术量约为5万例，市场空间巨大；（3）肾动脉交感神经射频消融设备及导管正在开展预临床试验。 股权转让有积极影响。此前公告称，实际控制人拟转让总股本的14.56%，现股本结构中，国资持股较高，创始人蒲忠杰实际控制股权偏低，从前一次蒲忠杰先生受让股本的市场反应来看，国资股东减持将为公司注入新活力，对长期发展有积极影响。 维持“推荐”评级：受益于公司并购产品线的协同效应，随着2014年招标的推进和政策驱动下的行业整合，我们预测14-16年EPS分别为0.54、0.67、0.85元，对应最新收盘价21.58元的市盈率分别为39.8、32.1、25.4倍，维持“推荐”评级。 风险提示：招标进度低于预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑。 |
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