公司14 年1 季度实现营业收入1.09 亿元，同比增18.1%；实现归属母公司净利润0.39 亿元，同比增126.7%，扣非后净利同比增159.2%；1Q14 单季毛利率同比升5.5ppt，环比升1.6ppt；销售净利率同比升17.0ppt；1Q14 单季EPS 为0.15 元。超市场预期。 同时公司公布1H2014 经营业绩预测：预计1H14 净利同比增长30-60%，对应1H14EPS 为0.36-0.44 元。 发展趋势 业绩同比高增长因素分析：毛利率同比显着提升仍是主要因素，我们认为其中原因在于技术进步导致核心零部件自给率提高和成本下降；收入也有显着增长，增长点可能包括口腔CT、杂粮色选机、色选机海外销售、工业X 光检测设备等。 其他值得注意的财务指标包括：1Q14 销售费用率同比下降4.5ppt，销售费用绝对额同比下降9.7%，管理费用率同比降5.3ppt，管理费用绝对额同比下降9.7%，显示了良好的管理和成本控制能力；经营性净现金流延续了良好的情况，为+3351 万元。 公司平台型企业的成长战略已经日渐清晰：美亚光电掌握的光学智能识别、图像处理、X 光检测等核心技术可以同心多元延伸到瓜果蔬菜、包装食品、纺织服装轻工、装备制造、环境保护等多个领域，每个领域都能开拓出一片不小的天地，且公司大层面上的产品布局也已初具体系。证券市场将持续给具备这一类特征的公司以估值溢价。 盈利预测调整 我们维持公司14-15 年EPS 预测为1.02、1.35 元。 估值与建议 目前公司股价对应14-15 年P/E 分别为45.4x、34.3x。上调公司股票目标价至60.00 元（上调幅度为11.5%），维持“推荐”评级。风险：新产品推广速度、行业竞争加剧、短期证券市场风格变化等不确定性。 |
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