贵州茅台(600519) 季报虽低于预期，但不改中长期转好趋势

2014-4-25 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 557| 评论: 0|原作者: 朱承亮|来自: 东方财富网

摘要: 　　与大家基于春节销售形势形成的乐观预期相比，收入和利润基本持平的数据大大低于市场期望，其实在高端市场整体严重受压的形势下，茅台业绩没有下降已属强势表现。春节期间脉冲式的大众需求反弹本身就没有持续性， ...

　　与大家基于春节销售形势形成的乐观预期相比，收入和利润基本持平的数据大大低于市场期望，其实在高端市场整体严重受压的形势下，茅台业绩没有下降已属强势表现。春节期间脉冲式的大众需求反弹本身就没有持续性，市场不能仅仅因此就认定高端酒已经走出低迷，更不能期望茅台有较快增长。近期茅台虽然降低了 14 年计划外发展经销商的门槛，但因为需求不振批发价较低，市场追捧度已远不如去年，而去年二季度二十多亿计划外销售额基数需要消化，可以判断: 茅台的二季度及全年收入指标压力仍旧很大。但中长期来看，此时茅台终端价格所具有的一定性价比，以及所占有的其他中高端白酒的市场份额将是他未来笑傲江湖的资本，因此短期来看基本面和股价继续承压，但中长期不改趋势。
　　盈利预测：我们预计公司 2014—2016 年营业收入为 320.10 亿，364.2亿和 413.92 亿元，归属母公司净利润为 161.49 亿， 183.18 亿和 207.57 亿实现每股收益为 15.55 元， 17.64 元和 19.99 元，结合公司在白酒行业的特殊地位，以及沪港通对于龙头公司的偏好，可给予一定的估值提升，评级“增持”。
　　风险提示：公司 1 季报后，股价会有一定幅度下行风险。

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