联化科技(002250) 第一季度业绩好于预期

2014-4-25 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 514| 评论: 0|原作者: 倪晓曼|来自: 东方财富网

摘要: 　　联化科技(002250.CH/人民币18.50, 买入)今日公布了2013 年报及一季报。2013年实现收入33.7 亿元，净利4.5 亿元，同比分别增长14%和23%，基本符合我们预期。而今年第一季度，公司实现销售收入8.48 亿元，净利1.2 ...

　　联化科技(002250.CH/人民币18.50, 买入)今日公布了2013 年报及一季报。2013年实现收入33.7 亿元，净利4.5 亿元，同比分别增长14%和23%，基本符合我们预期。而今年第一季度，公司实现销售收入8.48 亿元，净利1.2 亿元，同比分别上升41%和27%，略好于我们预期。公司2013 年收入增长的驱动力主要来自于其工业业务（即农药和医药的定制和自产自销），工业收入达到27.8 亿元，同比增长19%，而贸易业务继续收缩，收入同比下降6%至5.8 亿元。在工业业务中，农药业务继续扮演领头羊，同比增速达到22%至22.1 亿元，医药业务收入为3.5 亿元，同比增幅14%。由于公司定制医药中间体的毛利率大幅提高11 个百分点至44.8%，提升其总体毛利率走高1.2 个百分点至32.5%，拉动主营利润同比增长18%。尽管资产减值同比翻倍至1400 万元，报告期内公司三项费用控制较好，其中财务费用由于汇兑损益原因，同比下降17%，公司最终净利录得23%增长。
　　报告期内公司经营性净现金流为4.65 亿元，高于净利润，现金流较为充裕。另外公司公布了每10 股转增5 股，派发1.2 元红利的较佳分配方案。
　　2014 年第一季度公司主营收入增长41%至8.48 亿元，其中工业收入增幅为22%，好于去年同期表现。另外其三项费用控制较好，加之投资收益增加至2,000万元，提升净利增幅达到27%。
　　展望 2014 年，公司年报提出“归属于上市公司股东净利不低于5.4 亿元，增长不低于20%”。我们认为公司这一目标完成基本属于大概率事件。主要增量来自于：1）台州联化三个医药中间体“年产300 吨淳尼胺、300 吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸”，都将在今年实现规模化商业生产；2）盐城联化预计将投产1 个产品，计划完成5 个生产线建设；3）山东德州联化将完成3 个产品投产；4）辽宁天予化工将完成2 个新产品商业规模生产；5）江苏联化去年投产的三个增发项目今年将完全达产。
　　另外，公司在年报中新提及了应用公司的一些核心技术，比如氨氧化技术、光气化技术、氟化技术，积极开发精细化学其他领域的新产品，拓展新市场（如颜料中间体、造纸添加剂、涂料中间体、电子化学品等领域）。这意味着在其专注的医农化领域之外开始拓展新的增长点。未来公司将继续围绕“做全球领先的精细化学品定制服务公司”的发展战略，坚持走差异化道路，贯彻“专注、前瞻、联盟”的战略方针，提高核心竞争力。
　　我们预计 2014 至2015 年公司净利分别同比增长26%和32%，至5.67 亿元和7.48亿元，每股盈利分别为1.08 元和1.43 元，目前估值仅相当于17 倍2014 年和13倍2015 年预期市盈率。考虑公司新项目在今年下半年将进入贡献期，净利增速从2013 年低点开始逐步回升，明确高于20%的增长，目前估值明显偏低，建议买入。

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

收藏分享邀请

上一篇：江中药业(600750) OTC主业恢复增长，市场费用吞噬利润下一篇：通策医疗(600763) 收入端同增26%超预期，净利润受费用影响同增13% ...

账号		自动登录	找回密码
密码			注册

联化科技(002250) 第一季度业绩好于预期

最新评论

相关分类