2014 年1-3 月公司实现营业收入126.3 亿元，同比增长27.5%，归属上市公司股东净利润24.74 亿元，同比大增154.47%，每股收益0.47 元； 公司利润增速>收入增速>产量增速，产品盈利质量明显提升； 产品价格较去年同期明显提高是公司业绩大增的主要原因 报告期内公司综合毛利率35.61%，同比提高10.6 个百分点；并且由于产品价格提升，三项费率明显下降：销售费率、管理费率和财务费率为4.42%、4.35%、1.55%，分别同比下降1.2、0.5、1.2 个百分点，期间费率10.3%，同比下降3.0 个百分点； 预计报告期内公司销售水泥约4795 万吨，同比增长3.6%。吨水泥综合价格263.4 元，较13 年同期提高49.5 元，同增23.1%；吨水泥综合成本169.6 元，较13 年同期提高9.2 元，同增5.7%；吨毛利93.8 元，较13年同期提高40.3 元；吨净利51.6 元，较13 年同期提高30.6 元； 产品价格和成本均提高的原因分析 1 季度公司吨水泥综合价格263.4 元，同比去年1 季度提高49.5 元，环比去年4 季度下降仅11.6 元。分析认为主要为以下几方面原因：1、除水泥产品价格较2013 年1 季度上涨外，熟料价格更是高出2013 年1 季度不少。2013 年沿江熟料出厂价格最低180-190 元/吨，而今年年后基本稳定在260-280 元/吨区间；2、考虑到公司在2013 年增加近千万吨独立粉磨能力，销售结构中水泥产品占比的提高也使得综合价格提高； 1 季度公司吨水泥综合成本169.6 元，同比去年1 季度提高9.2 元，环比去年4 季度提高2.0 元。跟踪显示1 季度煤炭价格较去年同期和4 季度时是有一定幅度下降的，分析认为因煤炭库存管理周期因素，能源成本下降将在2 季度显现；而环保成本刚性增加、限产力度增加和人工成本增加应为成本提高的主要原因； 维持2014 年EPS2.54 的预测，买入评级 预计公司2014 年水泥及熟料销量2.55 亿吨，同增12%，吨净利提高至52 元，业绩增速可达42%，预计公司2014-2015 年EPS 分别为2.54、2.87 元，“买入”评级。 |
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