基药市场放量是公司2014 年主要增长点：2014 年一季度，公司收入增长38%，我们认为主要与各地陆续推进的基药招标、公司基层市场营销实力增强有关。公司三大核心产品通心络、参松养心和连花清瘟胶囊（合计收入占比约9 成）均进入基药目录，二线产品芪苈强心胶囊、津力达颗粒已进入5 省增补目录，养正消积胶囊已进入3 省增补目录。公司产品均为中药独家专利品种，在基药招标过程中维护价格能力强，随着基药招标稳步推动，公司未来有望成为基药制度红利的最大受益者之一。 逐步进军大健康、电商等新领域：公司在络病理论的基础上，以“养精、通络、动形、静神”八字养生理念通领健康产品开发，逐步介入大健康领域。健康饮品怡梦（具备改善睡眠功效）和津力旺（具有调节血糖功能）已进入北京、天津、河北、河南等地市场，2014 年4 月2 日公司又发布了主打“雾霾”概念的“连花清菲”草本植物饮料，后续还有十余款健康食品正在研发过程中，预计2014 年还会有相关系列产品推出。 维持“推荐”评级：特色研发、强大的学术营销能力是公司核心竞争优势；三大核心品种进入新版基药后，有望成为基药制度红利的最大受益者之一。公司一线品种增势良好，二线品种正迅速上量，并开始介入市场空间更大的大健康领域。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.63 元、0.93元、1.27 元，我们长期看好公司的成长，维持“推荐”评级。 |
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