益生股份(002458) 逐季好转，盈利可期

2014-4-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 632| 评论: 0|原作者: 刘晓波|来自: 东方财富网

摘要: 　　1）受h7n9 高致病性禽流感的冲击，商品代鸡苗以及父母代鸡苗价格持续低迷。分业务看，养鸡业务实现收入4.07 亿元，同比降低19.59%；养猪业务实现收入0.46 亿元，同比下滑6.18%；牛奶业务收入0.43 亿元，同比增长 ...

　　1）受h7n9 高致病性禽流感的冲击，商品代鸡苗以及父母代鸡苗价格持续低迷。分业务看，养鸡业务实现收入4.07 亿元，同比降低19.59%；养猪业务实现收入0.46 亿元，同比下滑6.18%；牛奶业务收入0.43 亿元，同比增长17.88%。养鸡业务中，我们推算公司销售父母代肉种鸡苗1980 万套，商品代鸡苗1.34 亿羽。
　　2）报告期内公司综合毛利率为-34.02%，同比下降48.88 个百分点。主要原因是公司主业养鸡业务毛利率下滑59.63 个百分点，同时猪业务毛利率也下降11.84 个百分点。鸡业务毛利率下滑显着除了价格低迷以外，豆粕等原材料同比上涨44.98%导致成本同比增加36.78%。
　　3）三项费用中，财务费用增加显着，同比增长67.43%，主要是由于报告期内公司大幅增加银行借款。此外，管理费用同比增长16.79%，主要由于工资支出同比增长19.90%。
　　对公司长短期看法：
　　短期来看，受禽流感阴影散去，商品代鸡苗快速反弹，目前已经恢复至盈利区间。我们判断禽养殖今年将呈现逐季度好转迹象，父母代鸡苗随商品代鸡苗反弹，我们认为公司今年扭亏可期。长期来看，公司逆势扩张。随着睢宁种鸡产业化项目及其他基地建设的完成，公司将在行业洗牌中提高市场份额，在行业复苏时充分享受利润弹性。
　　盈利预测及评级：
　　我们预测公司14-16 年EPS 分别为0.08、0.36 和0.57 元，给予公司15年25-30 倍PE，目标价9-10.8 元，维持评级。

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