利欧股份(002131) 加速资产盘活与互联网外延，高成长可期

2014-4-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 570| 评论: 0|原作者: 陈运红,陈筱|来自: 东方财富网

摘要: 　　一季报同比增长356%。4 月23 日，利欧股份发布一季报，公司1-3 月实现收入4.36 亿元，同比下降2.15%；实现归属母公司的净利润9053.58 万元，同比增长356.33%。公司预告1-6 月可实现的净利润同比增长在125%-175% ...

　　一季报同比增长356%。4 月23 日，利欧股份发布一季报，公司1-3 月实现收入4.36 亿元，同比下降2.15%；实现归属母公司的净利润9053.58 万元，同比增长356.33%。公司预告1-6 月可实现的净利润同比增长在125%-175%。略超市场预期。
　　公司一季报大增主要系公司控股子公司无锡利欧锡泵制造出售所持有的30%日立泵股权产生的投资收益，另外公司进一步加大了生产过程控制与管理力度，使毛利率由去年同比的23.73%同比提升至今年的25.65%，销售费用率由去年同比的5.72%下降到4.95%。我们认为，公司质量明显提升的一季报验证了我们前期对于公司转型思路的判断：即在不断外延互联网业务的同时，通过加速盘活存量资产及提升运营管理效率提高现有资源收益率：公司Q1 的ROE 由去年同期的1.83%上升至5.65%。
　　从现有业务整合来看，公司互联网落子的首步Media V 整合进展顺利，上海漫酷广告已于4 月初完成了工商登记手续，正式成为公司的子公司。借助上市平台，Media V 有望加速在垂直领域客户资源把握、移动互联网工具拓展及其他网络新媒体的布局。长期积累下的产品、技术和运营经验则构建了深厚的数字营销壁垒。预计未来除了电商外，汽车、金融和母婴行业拓展将成为Media V 业绩快速成长的新动力。
　　目标价19.37-21.23，维持增持评级。我们看好公司明晰的发展转型思路及较强的项目筛选能力。今年一季报公司加快了传统低ROE 资产的盘活，验证了公司的高效执行力。预计公司2014-2016 年可实现的EPS 分别为0.25 元、0.36 元和0.47 元。分别对应78 倍、54.17 倍和41.49 倍PE。维持目标价19.37-21.23，重申“增持”评级。

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