商品煤产销量有所下滑，洗精煤比例提升缓冲煤价下跌影响。1 季度公司商品煤产量143.57 万吨，同比下降13.03 万吨，降幅8.32%。商品煤销量146.69 万吨，同比下降13.98 万吨，降幅8.70%。公司煤矿所在鄂尔多斯地区2014 年1 季度煤炭均价同比下跌幅度较大，其中Q4500 混煤坑口价同比下跌51 元/吨。但公司盈利较好的洗精煤销量同比增加9.17%，销售比例达到43.83%，有效缓冲煤价下跌的不利影响。 甲醇价格同比中枢上移支撑业绩增长。1 季度公司甲醇出厂均价约为2323元/吨，同比上涨135 元左右，涨幅达6.17%。甲醇价格同比中枢上移支撑公司业绩增长。 管理费用下降，财务费用上升。1 季度公司管理费用为0.64 亿元，同比减少11.60%，管理费用率为5.22%，同比下降1.62 个百分点，可能与报告期内发放的绩效奖金减少有关；财务费用0.52 亿元，同比增长32.90%，主要原因是报告期内委托贷款收益减少和人民币贬值导致汇兑损失增加。 精煤比例提升与甲醇景气向上将力助公司完成业绩承诺，并存超预期空间，维持“推荐”评级。我们维持公司“业绩打底”+“大集团、小公司”的逻辑，预测公司14-16 年EPS 分别为0.83、0.92、1.21 元，对应PE为14.9 倍、13.4 倍和10.2 倍，维持“推荐”评级。 |
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