投资要点? 四季度业绩改善显着：2013年实现营业收入16.03亿，同比下降7.77%；归属于上市公司股东的净利润0.64亿，同比下降80.76%；实现每股收益0.14元，同比下降83.72%。符合我们预期。利润分配方案为每十股转增10股派0.40元（含税）。值得一提的是，四季度单季度实现收入5.25亿，同比增长50.08%，归属于上市公司股东的净利润0.22亿，同比增长54.35%，单季度业绩改善显着。 ? 氯化铵市场低迷是业绩下滑主要原因，纯碱已有起色：2013年公司仍主要以联碱业务（纯碱+氯化铵）为主，其中纯碱价格同比下滑8.47%，销量增长44.62%，但氯化铵市场需求下滑较严重，公司产品价格同比下滑28.1%，销量下滑39.26%，对整体业绩影响较为显着。自2013年3季度起，纯碱价格触底反弹，幅度达到30%，是公司四季度单季度业绩改善的主要原因。 ? 2014年将有多个项目投产，业务结构发生较大变化：自今年起，公司多个项目将建成投产，主要包括双甘膦项目一期达产，二期2014年末投产、草甘膦项目预计四季度建成、武骏玻璃项目预计二季度投产、联碱6改9完成（产能提升至110万双吨）。这些项目逐渐投达产后，公司业绩贡献构成变化较大，联碱业务周期性波动影响减弱，天然气下游循环经济产业链逐渐完善，业绩将逐季提升显着。 ? 逐渐布局高附加值产品系列：2014年3月公司公告分别与日本、欧洲相关公司签订合同，购买蛋氨酸全套技术及其专有设备。设计产能10万吨/年蛋氨酸（一期工程5万吨/年）。蛋氨酸主要用于医药及饲料领域，预计2010年全球需求量超过100万吨，由于技术壁垒较高，国内需求仍绝大部分依靠进口。从生产工艺来看，公司目前自产的氢氰酸为蛋氨酸的重要原料之一，工艺打通后天然气产业链进一步向下延伸，且具备较高的盈利能力。 ?风险提示：双甘膦、草甘膦行业景气快速下滑，联碱业务继续低迷。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
