好想你(002582) 转型初显效，新渠道成主要增长极

2014-4-28 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 505| 评论: 0|原作者: 陈嵩昆,刘洋|来自: 东方财富网

摘要: 　　转型初显成效，预计1Q14 商超和电商渠道收入分别为5000 万和2400 万左右，同比增加3.2X 和1.7X：受礼品市场低迷影响，专卖店13 年实现收入6.6 亿，预计下滑-16%左右，1Q14 下滑幅度收窄至-10%左右。针对大众休闲 ...

　　转型初显成效，预计1Q14 商超和电商渠道收入分别为5000 万和2400 万左右，同比增加3.2X 和1.7X：受礼品市场低迷影响，专卖店13 年实现收入6.6 亿，预计下滑-16%左右，1Q14 下滑幅度收窄至-10%左右。针对大众休闲食品消费的商超和电商大幅增长，13 年商超和电商渠道分别实现收入1.36 亿和6613 万，同比增长230%和128%，合计收入占比达22%，预计1Q14 收入分别约5000 万和2400万，同比增加3.2X 和1.7X，有效弥补专卖店下滑影响。
　　成本下降致4Q13 和1Q14 毛利率分别提高3.7 和3.3 个百分点，转型致销售费用率提高11.3 和9.9 个百分点：受去年原枣采购价格下降（预计下降10%左右）和机械化水平提升导致成本下降的影响，公司4Q13 和1Q14 毛利率分别提高3.7 和3.3 个百分点；公司向休闲食品转型，加大了商超和电商的拓展力度，并在上海大规模投放广告，从而4Q13 和1Q14 销售费用率提高11.3 和9.9 个百分点，但管理费用下降4.4 和2.3 个百分点，综合影响下，净利率分别下滑4.5和2.6 个百分点达5.9%和11.9%。
　　升级改造有望推动专卖店收入企稳，14 年商超和电商预计收入占比将达30%，看好公司向大众休闲食品转型：公司13 年升级店面200家，升级后店面业绩提升5%-30%，14 年公司将升级改造专卖店400家、新开200 家，且预计礼品市场下滑将逐步见底，公司专卖店渠道收入有望逐步企稳；此外，休闲零食枣空间大，公司14 年将继续加大电商和商超渠道费用支持力度，并在上海地区投放广告，预计商超和电商渠道14 年收入占比有望达30%，成为公司收入主要增长极。
　　盈利预测及投资建议：预计14-16 EPS 分别为0.66 元、0.78 元和1.02 元，股价已存在一定安全边际，建议“买入”。

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