我们预计2014 年一季度，公司制剂产品稳定增长；主要原料药产品罗红霉素价格下降，导致原料药业务拖累公司业绩增长。 2014 年一季度，国内罗红霉素价格约为450 元/公斤；而2013 年一季度，国内罗红霉素价格约为600 元/公斤。 2014 年2 月份后，硫氰酸红霉素生产厂家只剩下四家，宁夏启元药业、宜都东阳光药业、伊犁川宁生物（科伦）、宁夏太平洋生物，其它企业已经停产。我们预计，作为硫氰酸红霉素下游的罗红霉素价格今年3 月份已经见底。2014 年4 月底，罗红霉素价格已经反弹到460 元/公斤。 浙江震元借助“震元堂”强势品牌、主要医疗机构得天独厚的关系，深耕绍兴地区医疗健康服务市场，必然成为地区性医疗服务航母。 “震元堂”在绍兴地区具有广泛的知名度。同时，更为重要的是，公司已经掌握了中医医疗服务的商业模式，中医坐诊药店销售持续快速增长，并实现了异地复制，最新开业的杭州中医门诊部、国药馆，这两家零售门店收入已经突破两千万。 盈利预测及估值 浙江震元具有医药商业“震元堂”品牌，以及医药工业诸多重磅品种。通过激励管理层，公司市值增长空间已经打开。目前公司市值不高，但是核心业务有较高的壁垒和巨大的增长潜力。预计2014-2016 年净利润为8819 万元、12865 万元和18033 万元，同比增长36.87%、45.87%和40.17%，维持“买入”的投资评级。 |
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