环境工程与服务订单暴增，保障业绩增长。公司环境工程与服务板块主要包含脱硫、脱硝（SCR/SNCR/催化剂）、除尘等烟气治理工程与服务业务，2013 年共实现销售收入 1.28 亿元，毛利率超 30%。同时新增烟气脱硝订单达 8.43 亿元，较 2012 年增长 171%，折合装机容量 8433MW，全国排名第七。丰富的订单储备以及高毛利水平是公司今年收入、盈利双提升的推动力。此外， 现役火电机组需在 2014年 7 月前完成脱硝改造以及未来水泥、钢铁等其他高污染行业脱硫脱销需求将继续保障订单维持高水平。 电站工程稳步发展，分布式光伏获突破。公司新增的电站工程及服务 2013 年实现收入 6.18 亿元，占总收入比重近两成，新增订单 8.1亿元。 在新能源电站方面，公司 2013 年完成无锡一棉 3.245MW 分布式光伏电站项目。2014 年国内光伏装机目标 14GW，其中分布式达8GW，公司在分布式光伏总包取得良好开端，有望持续受益市场爆发。此外，凭借公司原有锅炉制造技术，加上工程公司丰富电站 EPC 建设经验，公司有望在国内外传统热电厂、垃圾电厂及生物质电厂 EPC项目订单取得良好表现。 盈利预测与估值： 预计公司 14-16 年 EPS 分别为 0.43、 0.58、 0.80元，当前股价对应 26、19、14 倍 PE。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示： 行业竞争加剧风险、毛利率下滑风险。 |
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