公司2013 年实现营业收入19.73 亿元，同比增长24.6%；实现归属于上市公司股东的净利润1.24 亿元，同比增长3.0%；实现归属于上市公司股东的扣非后净利润1.19 亿元，同比增长7.03%；每股收益0.41 元，符合预期。归属于上市公司股东的净利润增幅小于营业收入的增幅，主要受子公司千金投资控股有限公司亏损2500 万元的影响，亏损的主要原因是新布局的卫生用品、养生产品及医用材料业务都处于市场培育期，均出现一定程度的亏损。 14 年一季度业绩略低于预期 2014 年一季度实现营业收入4.12 亿元，同比增长15.6%；实现归属于上市公司股东的净利润1660 万元，同比增长-18.6%；实现归属于上市公司股东的扣非后净利润1643 万元，同比增长-15.5%；每股收益0.05 元，略低于预期。一季度业绩低于预期主要是母公司营业收入同比下降27.3%，母公司收入的下降主要是因为公司下游的部分医药商业企业正在进行GSP 认证，公司供货速度放缓，预计二季度以后供货逐渐恢复正常。 千金胶囊（片）增长平稳，千金净雅卫生巾铺货速度在加快 2013 年母公司实现营业收入6.94 亿元，同比增长5.2%；预计千金胶囊同比增长12%左右，千金片同比略有增长；二线产品补血益母颗粒实现销售收入2000 万元左右，公司已将补血益母颗粒改成新剂型补血益母丸，预计2014 年将加快市场招标和推广。 千金净雅卫生巾市场拓展已由湖南省内拓展到京津鲁、长三角、珠三角等发达地区，预计2013 年实际发货1600 万元左右，确认销售收入900 万元，14年一季度预计已发货800 万元，全年销售规模有望达到5000 万元左右。 盈利预测及估值 考虑到公司新产品尚处于市场培育期，费用投入较大，我们略微下调公司14 年业绩增速，预测公司2014-2016 年实现归属于母公司净利润分别为1.47亿元、1.84 亿元、2.24 亿元，对应EPS 分别为0.48 元、0.60 元、0.74 元，以4月26 日股价11.18 元计算，PE 分别为23.1 倍、18.5 倍、15.2 倍。给予“买入”评级。 |
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