养殖服务不断创新，市场份额持续提升。大北农前瞻性在养殖户中推广互联网，以智慧养殖和智慧金融等高附加值服务加强客户粘性，13年90%的交易通过网络完成。今年有望在5月份重磅发布O2O计划，包括客服网、经销商网店系统、农信网等，将有利于公司开发优质客户。 动保或将成为公司下一个重要增长点。我们认为大北农最大的价值在于打造了一个凝聚规模养猪场的网络，该网络的价值在于叠加销售新产品或服务，动保或将成为继饲料以后的一个重要增长点。13年动保销售额3亿元，同比增长47%。收入规模虽然不大，但是利润贡献可观，其毛利率70%。随着大北农的客户群结构越来越向规模猪场集中，动保需求和销售额有望持续高增长。 评级面临的主要风险 猪价持续低迷的风险。 估值 维持买入评级。预计2014-2016年每股收益分别为0.58元、0.71元和0.88元。目前股价相当于20倍2014年市盈率，维持买入评级，目标价由16.47元下调为14.53元。 |
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