铁路投资开局良好：根据国务院常务会议的决策部署，中国铁路总公司在4月已调增了今年铁路建设的目标：全国固定资产投资由7,000 亿元增至7,200 亿元，新线投产里程由6,600 公里增加至7,000 公里以上。考虑到今年房地产市场疲弱，经济下行压力高于去年，我们认为国家对于铁路投资的支持有望逐渐增大，全年计划仍有继续上调的可能性。 车辆1 季度交付偏少，2 季度将加快：铁路车辆经过2013 年底的大规模交付后，短期有所回落。考虑到4 月24 日中国铁路总公司已启动了大规模的机车、货车、客车招标，2 季度公司的整体交付将显着加快。 铁路设备2014 年将实现高增长：根据在手订单情况和近期CIR 设备采购，今年的动车组和机车的交付增长较快，推算今年铁路车辆购置金额有望达到1,400 亿元左右，较2013 年实际完成额1,038 亿元增长超过30%。 盈利预测和投资建议：我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入117,131、135,068 和154,072 百万元， EPS 分别为0.539、0.635 和0.756 元。基于公司综合实力突出，通过核心部件自制化持续提升利润率，国内经济下行压力也将促使政府加大对于铁路等行业支持力度，结合业绩情况和可比公司估值，我们继续给予公司“买入”投资评级，合理价值为5.92 元，相当于2014 年的11 倍PE 估值。 风险提示：原材料价格如果出现大幅波动，将对在手订单利润率造成影响。 |
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