中国南车(601766) 动车、城轨车辆支撑Q1业绩招标启动增添上半年业绩回升动力 ...

2014-4-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 525| 评论: 0|原作者: 李佳|来自: 东方财富网

摘要: 　　13 年招标机客货大部于去年完成交付，Q1 铁总新车招标尚未启动致公司机客货收入下滑，动车及城轨地铁订单饱满支持Q1 业绩。　　1）年初公司动车组在手订单约 160-190 列，预计将与年内交付完毕；Q1 动车组产品 ...

　　13 年招标机客货大部于去年完成交付，Q1 铁总新车招标尚未启动致公司机客货收入下滑，动车及城轨地铁订单饱满支持Q1 业绩。
　　1）年初公司动车组在手订单约 160-190 列，预计将与年内交付完毕；Q1 动车组产品收入39.38 亿元，营收占比21.34%，同比增长20.51%，预计Q2 动车组将进入交付高峰期，利于公司上半年收入及利润快速回升。
　　2） Q1 城轨地铁产品收入26 亿元，同比增长60.05%，伴随在建城轨步入通车高峰期，预计全年城轨订单增幅将超过50%。
　　3） 14 年铁路车辆招标已经启动，Q2 业务有望快速回升。
　　通车高峰推升动车、轨交车辆旺盛需求，公司在手订单充足，14 年首轮招标启动，公司业绩有望稳健增长。具体逻辑如下：
　　1）通车高峰来临，动车组、城市轨交车辆需求旺盛。a）动车：“十二五”末车辆总需求有望达到1200-1400 列，14-15 年平均增速超30%；b）地铁：未来4-5 年地铁车辆年均需求200 亿以上，总需求有望突破1000 亿，年均增速25%-30%。
　　2）在手订单充足，14 年招标已经启动。南车年报披露公司2013 年底在手未完成订单1110 亿元，同比增长42%；14 年铁路车辆招标已经启动，客车、机车需求旺盛。
　　3）多元化战略推进顺利，出口业务稳健增长。公司已形成新材料、新能源装备、电传动及工业自动化、工程机械多元发展格局。
　　预计 14、15 年公司EPS 分别为0.39、0.47，在行业景气度逐步回升的前提下，当前公司估值优势明显，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　4） 14 年铁路车辆交付低于预期