短期看政策驱动预期增强，业绩高增长促股价底部形成。首先，环保政策逐步落地，《环保法》（修订案）在4 月24 日由人大常委表决通过，此次《环保法》增加了政府、企业各方面责任和处罚力度，将着手加大环保违法惩罚力度，对污染企业按日连续计罚，罚款将上不封顶。其次，生活垃圾焚烧污染控制新标准近期将可能发布，利好大型垃圾焚烧公司。公司干法脱硫除尘一体化尾气处理设备达到欧洲2000 最严标准，此标准是世界学术界最无争议、无害和安全的标准，焚烧污染排放新标准将提升公司产品生产竞争力。公司Q1 净利润增长133.11%，14 年利润增速有望达100%，凸显公司成长性。 长期看，公司业绩受环保设备和项目经营双轮驱动，14、15 年高增长确定。 随着公司济宁、桐庐、伊春、淮南等项目14 年投入运营，垃圾处理量将达到3700 吨/日；14 年将有5 个项目将进入开工、4 个项目在建，总投资额近23.7 亿；公司拥有输送设备在手订单3.46 亿和环保设备订单1.69 亿，预计公司14 年仅环保设备销售收入将达2.5 亿~3.5 亿；中科通用项目储备丰富，从年报公告看，中科通用目前运营项目3 个（部分股权）和在建项目6 个，预计14 年完成对赌协议不成问题；考虑丰汇租赁和其他业务销售收入，预计公司14 年净利润将达3.54 亿，按2.94 亿的股本算，公司14 年EPS 为1.20 元。随公司项目运营数目增多、新项目的持续跟进以及进入餐厨业务的预期，预计15 年将保持高增长。 我们上调公司评级为“买入”。预计公司14、15 年净利润为3.54 亿和5.04 亿，EPS 分别为1.20 元和1.71元。鉴于行业政策落地预期增强、公司业绩增长将逐渐被确认，受益于政策支持和业务快速增长，我们上调评级为“买入”，目标价为35 元，对应14 年为29 倍PE。 |
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