公司1季度毛利率为19.14%，同比小幅提升0.13个百分点；营业利润率为11.67%，同比提升了1.02%；净利率为10.49%，同比提升了0.51个百分点。1季度公司销售费用率为3.49%，同比上升0.3个百分点；管理费用率为2.87%，同比下降1.05个百分点；财务费用率为-1.92%，大幅降低了2.97个百分点，料由于1季度人民币贬值，汇兑收益增长较大。公司经营现金流流入3.16亿，相较去年同期（流出5.85亿），改善显着，主要原因为报告期内斯里兰卡延河灌溉项目、孟加拉帕德玛水厂项目等生效收到预收款。 中工国际的商务能力、融资能力、项目管理能力突出，生意模式独特，将从“走出去”战略充分受益。在充沛订单的背景下，伴随授予日的确认及公司动力的释放，我们相信公司有能力在未来几年保持20%左右的业绩增速；公司股价驱动因素基本来自国际，收入结算美元为主，在当下国内固定资产投资前景不确定性加大以及人民币相对美元贬值预期增强的背景下，未来作为二级市场标的有一定稀缺性。我们维持公司2014-2016年每股收益预测1.361、1.672和1.992元不变，维持现有买入评级不变，目标价24.20元对应17.8倍2014年市盈率。 |
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