太极股份(002368) 业务发展良好盈利能力略显不足

2014-4-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 589| 评论: 0|原作者: 边铁城,肖金德|来自: 东方财富网

摘要: 　　点评：　　营收持续快速增长，业绩略低于预期。2010 年以来，第一季度公司营业收入持续较快增长，年均复合增长率接近30%。2014 年第一季度营收快速增长，除了合并报表范围变动影响外，主要因为主营业务快速发展 ...

　　点评：
　　营收持续快速增长，业绩略低于预期。2010 年以来，第一季度公司营业收入持续较快增长，年均复合增长率接近30%。2014 年第一季度营收快速增长，除了合并报表范围变动影响外，主要因为主营业务快速发展。归属于上市公司股东净利润比上年同期有所减少，并没有与营收同步增长，主要因为毛利率下降和费用率上升。不过，从历年数据来看，第一季度归属于上市公司股东的净利润规模相对较小（1000 多万元），占全年的比重仅10%-15%，因此其全年业绩情况有待进一步考察。
　　盈利能力有待改善。报告期内公司综合毛利率为12.78%，比上年同期下降了0.8 个百分点。公司管理费用率和销售费用率分别为1.47%和9.63%，管理费用率比上年同期分别上升了0.6 个百分点。
　　盈利预测及评级：我们预计2014-2016 年公司的每股收益分别为0.88 元（下调0.1 元），1.12 元（下调0.17 元）和1.43元，最新收盘价对应的PE 分别为32 倍、25 倍和20 倍，估值比较合理，同时预期公司外延扩张概率较大，因此维持“买入”评级。
　　风险因素：毛利率下降或费用上升太快。