阳光电源(300274) 分布式是关键

2014-4-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 600| 评论: 0|原作者: 王静,杨培龙,胡颖,徐超|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩符合预期。公司一季度实现营业收入 4.43 亿元，同比增长 186%，其中电站 EPC 收入 1.5 亿元，扣除此部分影响，公司制造业务（主要是光伏逆变器）营业收入同比增长 89%。一季度实现净利润 4147 万元，同比 ...

　　业绩符合预期。公司一季度实现营业收入 4.43 亿元，同比增长 186%，其中电站 EPC 收入 1.5 亿元，扣除此部分影响，公司制造业务（主要是光伏逆变器）营业收入同比增长 89%。一季度实现净利润 4147 万元，同比增长 693%，与一季报业绩预告相符，每股收益 0.13 元。。
　　盈利能力环比继续提升。公司一季度，整体毛利率偏低的电站 EPC业务比重达到 33.9%，较 2013Q4 的 30.9%略有提升，但是综合毛利率达到 28.72%，较 2013Q4 的 22.35%继续大幅度提升。公司制造业务盈利能力继续提升，体现出强大的竞争力，公司光伏逆变器产品获得了客户的广泛认可，具有一定的品牌溢价，另外，公司坚持成本领先的战略，通过设计优化加速产品的更新换代，始终保持成本的竞争力，提升盈利能力。
　　分布式是关键。能源局今年对地面电站严格控制额度，项目备案难度增加，分布式则是重点鼓励方向。逆变器业务，公司新产品SG500MX-M 能更好的适应屋顶、荒坡、滩涂等的应用需求，为客户创造价值。 EPC 方面，分布式项目涉及各方面因素更为复杂，对公司的风险控制、项目管理能力提出了新的要求，与江苏苏美达签订的合计 100MW 项目正在执行中。分布式政策的完善、公司的逆变器市场份额以及 EPC 项目的推进是今年成败的关键。
　　盈利预测与投资建议。我们预测公司 2014-2016 年每股收益分别为1.24、1.76 和 2.18 元，维持买入评级。分布式政策的完善、创业板再融资放开是公司股价表现的催化剂。

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