13 年公司净利润4.8 亿元，同比回落52%，折合每股收益0.27 元。其中单季度EPS 分别为0.13 元、0.06 元、0.08 元和0.01 元。公司收购康伟65%股权时，曾承诺康伟13-14 年净利润分别为5.7 亿元和6.7 亿元。13 年康伟净利润2.3 亿元，较承诺利润少3.4 亿元。我们预计集团的补偿款约2.2 亿元，将在14 年6 月支付给公司。 13 年销量增51%，精煤占比下滑，省外收入占比过半 公司13 年原煤产量1081 万吨，同比增长28%；，销量1053 万吨，同比增长51%。其中精煤销量占比由12 年的58.1%回落至13 年的42.4%；此外，公司13 年省外收入同比大增64%，已超过省内收入，显示出公司在贸易渠道拓展方面取得了显着突破。13 年公司自产煤均价631 元/吨，同比回落18%，主要由于煤价回落和精煤占比下滑。 吨煤成本同比增长4.4%，人工成本刚性上涨 公司14 年自产煤吨煤平均成本344 元，同比增长4.4%，同时考虑到13年销售结构中，精煤销量占比回落15 个百分点，因此实际吨煤涨幅可能在6%以上，从吨煤成本结构来看，成本增量主要来自于人工成本和制造费用，同比分别增长21.3%和19.5%。 14 年公司将再度转型，加快电力和油气产业的发展 公司将在现有1000 万吨焦煤产量的基础上争取用三年左右的时间形成3,000 万吨煤炭产能、1,000 万千瓦电力装机容量、1,000 万吨油气物流和加工能力，实现“煤炭、电力、油气”多元化经营的发展格局。公司此前已经涉足煤电业务，我们预计公司目前停牌可能是收购油气物流业务。 预计14-16 年每股收益分别为0.26 元、0.31 元、0.25 元 公司虽然财务压力较重，但是集团对康伟公司的业绩承诺，将确保公司14-15 年净利润增长。公司具有估值优势，维持“买入”评级。 风险提示：煤矿生产的安全隐患；重大资产重组的不确定性。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
