支撑评级的要点 净利润大幅增长，收回武汉广场少数股东权益为主因：14 年1 季度公司营业收入46.92 亿元，同比增长3.22%，增速低于13 年4 季度的9.97%；归属于母公司的净利润21,598 万元，同比增长34.22%，增速高于13 年4 季度的23.09%。扣非后净利润23,012 万元，同比增长47.45%，增速高于13 年4 季度的18.84%。报告期公司净利润大幅增长，主要是由于公司自14 年1 月1 日起收回武汉广场少数股东权益，少数股东损益较12 年同期减少4,018 万元。报告期内，公司利润总额增速为7.33%，与收入增速吻合。 毛利率同比增长0.35 个百分点，期间费用率同比降低0.64 个百分点：毛利率方面，14 年1 季度公司综合毛利率为20.17%，较去年同期同比增长0.35个百分点。期间费用率方面，14 年1 季度公司期间费用率同比降低0.64个百分点至12.78%，其中销售、管理、财务费用率同比分别下降0.32、0.15、0.17 百分点至11.16%、1.41%和0.21%。公司各项费用控制较好。 评级面临的主要风险 摩尔城培育期延长超市场预期，大体量新店开业将影响短期业绩。 估值 考虑到武广回收股权带来的每股收益约0.30 元提升，我们调整公司2014-2016 年每股收益预测至1.20、1.36、1.54 元，目标价由13.50 元上调至14.44 元，对应14 年12 倍市盈率，维持谨慎买入评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
