经营状况：全年公司生产铁1966.74万吨、钢2024.337万吨、材1898.83 万吨，同比分别增长0.7%、0.2%、-1.4%。结合年报数据折算吨钢售价4047元/吨，吨钢成本3829元/吨，吨钢毛利218元/吨，同比分别上升-276元/吨、-288元/吨和13元/吨。13年公司业绩回升一方面受益于钢铁行业供需环境的初步改善，另一方面公司在降成本、调整产品结构、开拓市场方面取得进展，整体盈利能力得到增强。分产品看冷轧、热轧毛利率均同比回升，子公司鄂钢扭亏为盈，实现利润0.03亿元。四季度公司业绩下滑主要受当季行业环境转差影响，毛利率出现环比回落。 财务分析：公司13年毛利率6.1%，同比上升0.7%；期间费用率5.6%，同比下降0.1%；净利润率0.5%，同比上升0.4%；ROE1.2%，同比上升0.6%；单季主要财务指标如下： 13年Q1-14年Q1毛利率：7.3%、6.2%、6.8%、4.2%、7.1%； 13年Q1-14年Q1期间费用率：5.7%、4.5%、5.6%、6.3%、5.6%； 13年Q1-14年Q1所得税费用率：36.5%、28.1%、25.8%、36.8%、34.2%。 未来看点： 集团铁矿注入：此前公司公告拟非公开增发收购集团国内外铁矿资产，其中涉及铁矿数量众多、储量较大，分布在国内、北美洲、南美洲、非洲、大洋洲主要矿石产区。我们综合测算标的资产所拥有的权益铁矿资源量可达222亿吨，虽然目前大部分矿山尚未投产，但未来产能扩张潜力巨大，其盈利贡献取决于未来矿山项目建设进度及铁矿石价格走势； 盈利预测：预测公司14-15年EPS分别为0.08元、0.10元，维持“增持”评级。 |
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