富安娜(002327) 14年一季报点评

2014-4-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 599| 评论: 0|原作者: י™ˆה½�ה½³|来自: 东方财富网

摘要: 　　富安娜(002327.CH/人民币13.69, 买入)1 季度实现营业收入4.52 亿元，同比增长3.0%；实现息税前利润1.30 亿元，同比增长12.2%；实现归属上市公司股东净利1.00 亿元，同比增长14.5%。公司预计1-6 月利润增长范围为 ...

　　富安娜(002327.CH/人民币13.69, 买入)1 季度实现营业收入4.52 亿元，同比增长3.0%；实现息税前利润1.30 亿元，同比增长12.2%；实现归属上市公司股东净利1.00 亿元，同比增长14.5%。公司预计1-6 月利润增长范围为0%-20%，公司业绩符合预期。
　　分渠道看，我们预计公司电商渠道仍维持约90%增长，而加盟商渠道则因终端售罄率下降现金周转趋紧，导致发货额增速低于订货会订单。随着线上促销的频繁，我们认为家纺线上销售对线下销售的影响开始显现，故我们对全年收入端增长持谨慎态度。
　　公司 1 季度毛利率同比上升0.2 个百分点至52.9%，主要源自销售结构变化，高毛利的电商业务占比提升。公司管理费用率下降2 个百分点至3.4%，主要原因是公司第一、第二期股权激励费用摊销高峰期结束以及软件项目维护费减少，故就全年看公司的营业利润率上升的趋势仍有望延续。
　　我们认为家纺行业当前的瓶颈在于缺乏合理的销售通路，较低的陈列效率和通路成本导致百货渠道并不适应的家纺品类的销售。我们认可公司率先向集合店转型的思路，但当前较弱的终端环境导致集合店对业绩短期的贡献存有不确定性。我们维持公司2014-16 年每股1.07 元、1.23 元和1.39 元的盈利预测和17.10 元的目标价不变，维持买入评级。

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