（一）集团收入增长稳定，通讯业务成亮点 集团一季度毛利率15.9%，同比下滑1.2 个百分点，主要受面板业务下滑影响；期间费用控制良好，销售费用率8.2% 同比下滑1.5%，管理费用率5.2%，同比下滑0.2 个百分点。综合形成净利润率3.5%，同比提升1.8 个百分点，主要由于购买花样年15%的股权，集团资产公允价值增加约2.7 亿元，根据会计准则，一次性计入当期营业外收入。 （二）面板业务持续放量，大幅贡献利润 2014 年一季度，华星光电销售液晶面板及模组合计约574 万片，实现收入42.7 亿元，实现净利润3.67 亿元，同比下降10.1%，利润下滑主要由于2013 年下半年液晶面板价格开始下滑，导致华星光电毛利率等盈利水平下滑，但是目前面板价格企稳，公司面板良品率持续改善，大尺寸面板出货占比提升，原材料价格下降，未来对华星光电毛利率回升有较大帮助。 （三）互联网企业进入电视产业影响多媒体盈利 2014 年一季度彩电多媒体业务实现销售收入62.3 亿元，同比下降17.6%，净利润1343 万元。 TCL 多媒体销售LCD 电视383 万台，其中内销市场销量180 万台，同比下降29.0%，主要由于国内市场互联网企业进入后影响传统彩电厂商盈利；海外市场202 万台，同比大幅增长47%，毛利率也有小幅提升。海外销售预计受6 月份世界杯影响，仍能刺激彩电销量增长。 （四）通讯业务高增长，全年目标提升 2014 年一季度，公司通讯业务实现销售收入43.4 亿元，同比大幅增长120%，销量同比增长60%，智能手机出货持续大幅增长。目前公司产能充足以应对未来海外智能机高增长。TCL 通讯仍通过跨领域商业模式合作进行OTO 模式拓展，三方支付等业务、未来将推出更多服务覆盖更多智能终端。公司对今年通讯业务销售额目标从35%提高至45%。 （五）战略转型成为集团未来的工作重点。公司管理层面对挑战应变灵活，发展动力足，全产业链协同发展有望助推智能家居模块。 投资建议 预计公司2014 年EPS 0.35 元，公司业绩弹性较大。目前公司绝对股价较低，给予“谨慎推荐”评级。 风险提示：面板价格持续低迷，终端需求增长放缓。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
