中科三环公布2014 年一季报，实现营业收入人民币9.14 亿元，同比上升16%；归属于上市公司股东的净利润6,825 万元，折合每股收益0.06 元，同比下降46%，环比下降11%。1Q14 营业收入/每股收益分别占我们2014 年预测的22.5%和13.4%。 分析 要点：1）公司营业收入同比上升16%，反映了公司钕铁硼产品的开工率提升，我们认为主要受益于海外需求的小幅复苏；2）公司一季度实现综合毛利率21%，环比下降3.6 个百分点，我们认为这可能是受到了公司稀土原材料的采购政策影响——公司一般维持2-3 个月的稀土库存，而1Q14 稀土原材料氧化钕价格较4Q13 下降了6%。往前看，稀土价格的低迷使得不少稀土企业在1Q14 停产（如五矿稀土）或大幅减少销售（如包钢稀土）；而受国家物资储备局对稀土收储的推动（新华网），稀土氧化钕进入4 月份的价格已较1Q14 价格上涨了2.5%，因此我们认为公司盈利在2Q 也有望反弹。 潜在影响 我们暂时维持对公司的评级，盈利预测以及目标价不变，等待来自公司的进一步信息。 |
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