公司13 年实现净利润10 亿元，同比回落46.2%，折合每股收益0.88 元。其中单季度EPS 分别为0.37 元、0.24 元、0.11 元和0.15 元。 公司2014 年1 季度实现净利润-0.5 亿元，折合EPS 为-0.05 元，主要由于当期化肥厂搬迁计提了2.5 亿元资产减值损失。扣非后公司1 季度净利润为1.4 亿元，环比回落26.2%。 公司计划14 年产量同比增13%，但销售压力较大 公司13 年原煤产量630 万吨，同比增长9.2%；煤炭销量635 万吨，同比增加1.2%。13 年公司吨煤收入591 元，同比下跌147 元或20.0%，吨煤成本263 元，同比上涨11 元或4.3%。 公司计划14 年实现煤炭产量 715 万吨，同比增长13%，但从1 季度产销来看，预计完成产销量目标压力较大。公司1 季度公司实现煤炭销量151万吨，较去年同期回落7.7%。同时根据资源统计数据显示，年初以来公司块煤价格累计下跌约120 元/吨，其中4 月以来累计跌幅达100 元/吨。预计2 季度公司业绩或有进一步下行压力。 化肥分公司关停后短期员工负担较重 公司下属化肥分公司于2014 年1 月正式关停搬迁，1 季度公司为化肥公司搬迁计提资产减值损失2.54 亿元，导致当期业绩出现亏损。目前工厂拥有员工1000 多名，未来将逐渐分流。而在此过程中公司面临上述员工的薪酬负担（公司平均员工薪酬约10 万元），预计每年将增加管理费用约1亿元左右，折合税后EPS 约0.07 元。 预计14-16 年业绩分别为0.32 元、0.53 元、0.69 元 预计随着整合矿产量逐渐释放，整合矿亏损幅度将会缩小。公司目前估值较低，维持“买入”评级。 风险提示 整合矿盈利低于预期；化工业务亏损超出预期；煤矿生产安全隐患。 |
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