众信旅游(002707) 一季度收入增速符合预期继续期待OTO打造持续领先基础 ...

2014-4-30 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 506| 评论: 0|原作者: 周颖|来自: 东方财富网

摘要: 　　（一）2014年一季度主要财务数据　　一季度收入增速25%，归属净利润增幅21%。单看第一季度，公司实现营业收入7.52 亿元(yoy+25.44%)，利润总额0.23 亿元(yoy+25.57%)，归属净利润0.17亿元(yoy+20.77%)，基本每股 ...

　　（一）2014年一季度主要财务数据
　　一季度收入增速25%，归属净利润增幅21%。单看第一季度，公司实现营业收入7.52 亿元(yoy+25.44%)，利润总额0.23 亿元(yoy+25.57%)，归属净利润0.17亿元(yoy+20.77%)，基本每股收益0.30元。根据2013年公司经营情况来看，二三季度为收入增速较高的时段，我们对于2014全年收入增速预计为29.11%，我们认为一季度收入增速25.44%仍然符合对于全年收入的判断。
　　本期毛利率变化不大，与上年同期相比仅微降；同时，销售费用率微降0.46PCT，三项费用率微降0.09PCT，归属净利润增幅略低于收入增幅主要由于所得税率上升近3PCT 1Q2014 毛利率9.1%(yoy-0.04PCT)，净利率2.31%(yoy-0.09PCT)；所得税率25.13%(yoy+2.98PCT)。
　　公司预计2014年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为15~35%，对应净利润变动区间3572.76~ 4194.11万元（2013年1~6月同期净利润为3106.75万元）。
　　（二）期待细分出境游领先者专业优势再升
　　公司开始进入行业领先者的巩固和率先提升阶段。我们认为，公司自2007年开始，在前期积淀的基础上正式实行“批发零售一体、线上线下结合”策略，是公司体量快速增长，占据行业特别是出境游市场领先地位的最关键促发点。目前公司进入巩固提升阶段，我们预计在此阶段完成后，公司在专业市场业务规模仍有广阔前景与空间。
　　发行人持股及业务经历一致明晰，治理结构良好。目前公司的股权结构明晰，主要发起人在发行后仍持有公司股份的48%，且三人分别持股与业务经历保持高度一致。我们认为，不可忽视这一点对于公司保持长期高效发展及竞争力的关键意义。
　　“谨慎推荐”评级。我们预计2013-2015EPS分别为1.5、1.85、2.34元，当前股价对应PE倍数为62、44、36倍，当前估值相比相近旅游公司中枢较高，综合考虑成长性及市值对于估值的影响因素，给予“谨慎推荐”评级。