北京银行(601169) 息差下滑较快，资产质量优异

2014-4-30 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 530| 评论: 0|原作者: 刘俊|来自: 东方财富网

摘要: 　　规模增长较快致息差有所下行。2013 年末，北京银行总资产和总负债分别增长19.4%和20%。贷款余额为6164 亿，同比增长17.03%，累计净息差2.15%，较年初下滑23 个BP。公司净利息收入同比增长5.37%主要来自资产规模 ...

　　规模增长较快致息差有所下行。2013 年末，北京银行总资产和总负债分别增长19.4%和20%。贷款余额为6164 亿，同比增长17.03%，累计净息差2.15%，较年初下滑23 个BP。公司净利息收入同比增长5.37%主要来自资产规模扩张。2013 年北京银行手续费及佣金收入44.75 亿元，同比增长47.9%，中收占比较年初提升3.28 个百分点至12.89%。全年计提拨备38.35 亿，同比减少2.35%。从2014 年Q1 情况看，公司依然保持了生息资产规模的较快增长，环比增长7.23%，受负债成本及同业资产占比上升影响，净息差较年初下滑了17BP。净利息收入单季环比微降0.65%。手续费收入增速较快，环比增长167%。Q1 计提拨备环比减少2.59 亿元。因此拨备及中间业务收入的提高使Q1 净利润环比增长85%。
　　非标及小微贷款增长较快，储蓄存款表现较好。期末，北京银行买入返售及应收款项余额2265 亿，较年初增长24%。小微企业贷款余额1705 亿，较年初增长6.5%。储蓄存款余额1726 亿，较年初增长3.5%。好于行业平均水平及我们之前预期。
　　不良微增，资产质量优异。公司不良余额40 亿，较年初增加2.12 亿，资产质量优异。拨备覆盖率为420%，考虑到公司优质的资产质量，拨备反哺利润空间较大。13 年末资本充足率下滑较快，集约化发展有待进步。
　　投资建议：受存款定期化及同业资产占比提高影响，公司净息差显着下滑，我们认为目前的利润增速已经处于底部，今年下半年将逐渐好转。公司亮点在于优异的资产质量和多元化的发展思路，同时较高的拨备覆盖率有望在未来保持业绩的平稳增长。符合我们无瑕疵基本面加催化剂的投资逻辑，预计14/15 年EPS 分别为1.7/2.01 元，对应PB0.74/0.67 倍，PE4.46/3.78 倍，维持“推荐”评级。

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