天通股份(600330) 蓝宝石和磁性材料是未来增长双引擎

2014-4-30 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 593| 评论: 0|原作者: 王凤华,周蓉姿|来自: 东方财富网

摘要: 　　三大主力项目盈利能力均显着提升，期间费用稳中有降低。2013 年，新能源及新兴产业市场需求带动，公司电子专用装备业务收入同比增长 70.93%，同时毛利率增厚 5.94 个百分点，高达 29.05%。同时，占公司营收比重 ...

　　三大主力项目盈利能力均显着提升，期间费用稳中有降低。2013 年，新能源及新兴产业市场需求带动，公司电子专用装备业务收入同比增长 70.93%，同时毛利率增厚 5.94 个百分点，高达 29.05%。同时，占公司营收比重近 50%的支柱产品磁性材料，在开拓新市场、生产设备更新改造、高附加值产品销售占比提升等多种因素推动下，收入和毛利率分别较上年同期增长了 3.25 和 2.47 个百分点。电子部品制造方面，天通精电减少了利润低、占资多的自购料业务，增加毛利较高的受托加工业务，毛利率增加 9.90 个百分点。因此， 2013 年公司的综合毛利率由上年同期的 15.41%大幅提升至 20.60%。2014 年 1 季度，公司综合毛利率继续上行为 21.89%，只是涨幅有所收窄。此外，公司的三项费用率较为稳定，期间费用率有上年同期 21.7%降至 20.8%。
　　蓝宝石产能逐步释放，规模效应将带来经济效益。 LED 照明渗透率提高及以智能手机为代表的非 LED 应用的发展，引爆了蓝宝石产业，由于成本和技术原因，市场需求从 2 英寸衬底转向 4 英寸。公司自主研发的 C 向大尺寸长晶技术，能耗明显低于传统长晶方法，技术处于国际先进水平，其主力产品即为 4 英寸衬底，占据先发优势。因此，产能释放后公司的市场份额将显着提高，并通过制订蓝宝石质量检测方面的国家标准，成为行业领导者。
　　磁性材料业务将受益于NFC和WPC的普及。公司是磁性材料行业拥有较高知名度的龙头企业， 2013年重点开发了NFC、 WPC用的产品，已获得客户认可并小批量生产，预计将是2014年的新增利润增长点。另外，公司在微波铁氧体材料与器件领域加大投入，取得了阶段性成果，多款产品完成研发，争取借力4G成为下一个主力业务。
　　风险提示：经济下行、产品及原材料价格波动等风险。
　　盈利预测及估值。我们预计公司 2014-2016 年 EPS 为 0.09 元/0.23元/0.36 元，对应 PE109 倍/40 倍/26 倍，维持“增持”评级。

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