隧道股份(600820) 管理费用下降显著导致1 季度业绩超预期，关注下半年国企改革进展 ...

2014-4-30 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 655| 评论: 0|原作者: 赵健,张显宁|来自: 东方财富网

摘要: 　　1. 公司业绩增长超预期，收现比有所改善。14年1季度公司营业收入和归属净利润分别同比增加11.73%和31.77%，超过市场预期。1季度经营现金净流入6.05亿元，相比去年同期经营现金净流出7.67亿，大幅改善了178.87%。 ...

　　1. 公司业绩增长超预期，收现比有所改善。14年1季度公司营业收入和归属净利润分别同比增加11.73%和31.77%，超过市场预期。1季度经营现金净流入6.05亿元，相比去年同期经营现金净流出7.67亿，大幅改善了178.87%。应收账款为90.10亿元，较年初减少17.91%；存货为64.04亿元，较年初增加13.66%。1季度收现比为164.69%，同比改善11.98%。
　　2. 综合毛利率和归属净利率小幅上升，管理费用率下降明显。公司1 季度毛利率为11.67%，同比上升0.91 个百分点；管理费用率同比大幅下降2.23 个百分点，仅为4.95%，财务费用率同比小幅上升0.55 个百分点，销售费用率则和去年同期基本持平；1 季度公司归属净利率为6.36%，同比上升0.99 个百分点。
　　3. 盈利预测及估值。目前，公司主业轨道交通建设市场需求旺盛，业绩增长平稳，回款情况良好，下半年公司国企改革的具体进展值得关注。我们预计公司14-15 年EPS 为1.17 和1.38 元，给予2014 年10 倍的动态PE，目标价为11.70元，维持 “买入”投资评级。
　　4. 主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险。

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