延续13 年9 月降价趋势，收入有增长而利润下滑幅度大。鱼肉制品处行业发展初级阶段，市场竞争依然十分激烈。公司在规模化扩张过程中，价格竞争仍然是主旋律。2013 年9 月，公司大幅降低价格，产品毛利率由过去的34 个百分点调整到28 个百分点，下调6 个百分点，极大的影响公司净利润水平。2014 年初以来，产品价格上仍然延续了2013 年9月份的政策，在2013 年上半年相对较高基数的情况下，2014 年上半年的业绩仍处于下滑。 2014 年三季度或迎来拐点。2013 年公司收购的嘉兴鱼极项目，2014 年将进行扩产，但目前尚在准备中，预计要到2014 年7 月份才能完全实现扩产。新品烧烤类目前也在开发经销商过程中，实际产生效益预计也要到三季度后。 上述新业务都需要一定的时间磨合，公司各方面准备好后，应当迎来新的增长。 调低公司评级为“增持”。我们预测2014/15/16 年EPS 分别为0.43(调低)/0.57(调低)/0.74（调低）元，对应当前股价PE 分别为31.13 ，23.29，17.95，调低公司评级为“增持”。 风险提示：鱼极扩产和市场开拓滞后，未达预期。 |
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