2014年海外业务有望取得突破。公司汲取了2010年的教训，积极利用成本优势以及较强的陆上加工能力拓展海外市场。虽然2013年公司拿到了超过7个海外项目，但单个规模较小，订单总额也仅为10亿元左右，不过我们预计公司2014年海外市场有望取得突破，目前公司跟踪的订单规模达到了数百亿元，其中包括具有较强竞争优势的亚马尔LNG模块建造项目。从2011年开始，公司一直在持续加大海外市场营销力度，凭借低成本优势以及较强的陆上加工能力，我们预计中长期公司的海外新签订单和收入占比有望继续提升，海外市场是公司未来持续的利润增长点。 中海油资本开支有保证。中海油作为公司最大的客户，其资本支出对公司业绩影响较大。一季度中海油的资本开支仅为193.1亿元，较全年1050-1200亿元的目标相对保守，市场比较担心中海油在年初公布的资本开支计划能否兑现，对此中海油首席财务官表示，公司已计划好的投资项目建设，不会减少相关资本开支，因此市场不必过分担心。对于市场比较担心的另外一点，2015年中海油资本开支是否会大幅下降的情况，我们认为一方面中海油达产比较困难，出现2010年开支大幅下滑的可能性降低；另一方面公司的海外业务拓展已经取得了一定的进展，2015-2016年将是海外业务的业绩释放期，可以一定程度上平滑部分业绩波动。 盈利预测及评级：我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.77元、0.89元、1.07元，对应2014年04月28日收盘价（7.16元/股）的动态PE分别为9倍、8倍和7倍，维持“买入”评级。 风险因素：中海油资本支出不达预期的风险；海上施工遭遇极端恶劣天气的风险；珠海基地投产低于预期的风险。 |
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