拳头产品贝科能持续增长，仍将受益医保调整。 公司的贝科能（复合辅酶）是市场上独家的全科免疫增强剂，覆盖其他单一辅酶的适应症。受益于纳入 05年和 10 年部分地区的医保，贝科能经历了两次快速的发展，且目前处于部分地区 10 年医保放量的稳定期。PDB 样本数据显示 05 年至 03 年复合增长率为 30.91%，估计 13 年公司销售额为 7 亿。目前该产品仍没有进入包括上海、浙江、广东等 7 个省份的医保， 有望下一轮增补地方医保；且今明两年国家将调整医保目录，得到市场广泛认可的贝科能有望增补国家医保，实现全国放量。公司销售渠道的下沉和县级公立医院的国家改革力度也将使基层市场成为贝科能的新增长点。我们预计未来 2-3 年贝科能仍将保持 20-30%的增长速度。 二线品种布局大领域， 集群效应明显。公司拥有肿瘤辅助用药（立生素、欣吉尔、迈格尔、胸腺五肽）、创伤修复药（扶济复）、抗肿瘤药（替莫唑胺、三氧化二砷、紫杉醇、）、肝病用药（阿德福韦酯）等丰富的二线品种。其中扶济复的冻干剂型剂型进入 09版国家医保和凝胶剂型的问世有望促其保持 50%左右的增速；肿瘤辅助用药市场成熟、格局稳定、增长稳定，公司多个产品形成协同效应，预计保持 10%左右的增速；替莫唑胺是治疗胶质瘤的一线用药，市场竞争压力小，有望在今年招标中有所斩获，开始为公司创造利润。 |
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