步步高(002251) 业绩符合预期，发展进入新阶段

2014-4-30 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 583| 评论: 0|原作者: 郭怡娴|来自: 东方财富网

摘要: 　　我们的分析与判断　　毛利率继续提升：2014 年Q1，公司毛利率同比提升0.66 个百分点至22.5%，销售费用率同比提升0.95 个百分点至13.5%，管理费用率同比下降0.5 个百分点至1.4%，财务费用率同比上升0.14 个百分点 ...

　　我们的分析与判断
　　毛利率继续提升：2014 年Q1，公司毛利率同比提升0.66 个百分点至22.5%，销售费用率同比提升0.95 个百分点至13.5%，管理费用率同比下降0.5 个百分点至1.4%，财务费用率同比上升0.14 个百分点至、-0.2%，主营业务净利率基本持平。随着业态的调整、规模经济优势越来越明显、推进品类管理，毛利率近年来持续上升。销售费用率上升主要是报告期公司新开门店导致开办费、人力成本、租金、折旧摊销等相应增加。
　　正式启动“大西南战略”，正式进驻了川渝、广西地区。由于公司业务网点主要分布在湖南地区，报告期来自湖南地区的营业收入占比高达90%以上。2013 年公司正式启动“大西南战略”，正式进驻了川渝、广西地区。报告期内，公司成了重庆、广西、四川步步高商业有限责任公司。
　　布局全渠道O2O，实体门店、线上平台、移动端三者融合：面对电子商务大潮冲击，2013 年底公司正式进军电子商务领域，倾力打造O2O 商业平台，以本地供应链，低成本高效率满足本地消费者线上需求。公司计划借助PC+手机APP+微购物商城等线上渠道，结合线下所有门店、仓储物流资源，实施全渠道、全业态、全品类的O2O 战略。
　　对2014 年1-6 月经营业绩的预计。公司预计2014 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为15%至25%，归属于上市公司股东的净利润变动区间为2.81 亿元至3.05 亿元。
　　投资建议
　　公司在14 年3 月31 日占总股本17.29%的定向增发股解禁，公司与资本市场沟通意向积极。公司正在筹划重大事项，于2014 年3 月24 日上午开市起停牌。目前公司规模已过100 亿，不排除通过收购兼并加速异地扩张步伐。
　　我们维持公司“推荐”评级。预计公司14-16 年的EPS 分别为0.88、1.06 元、1.32 元，对于PE 为14.9、12.4、9.9 倍。